유럽 증권화 시장, 어떻게 개혁해야 할까? 🔍

안녕하세요, 금융 시장을 깊이 파고드는 블로거입니다!
최근 유럽 증권화(securitisation) 시장에 대한 논의가 활발하게 이루어지고 있는데요.
증권화는 쉽게 말해 작은 대출이나 현금 흐름을 창출하는 자산을 모아 더 큰 유가증권으로 재구성하는 과정입니다.
이 시장은 글로벌 금융위기 이후 지속적으로 위축되었고, 현재 유럽에서는 미국과 비교할 때 상당히 저조한 수준이죠.

지난 몇 년간 유럽연합(EU)에서는 이러한 문제를 해결하기 위한 논의가 지속되었는데요.
오늘은 유럽 증권화 시장의 문제점과 이를 해결하기 위한 네 가지 핵심 개혁 방향을 살펴보겠습니다! 🚀

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유럽 증권화 시장의 현황, 왜 문제일까?

예를 들어볼까요?
미국에서는 데이터 센터 관련 대출 증권화가 2018년 이후 총 350억 달러(약 46조 원) 규모로 이루어졌습니다.
그런데 EU에서는 단 한 건도 이루어지지 않았어요.
또한, 미국에서는 태양광 발전 프로젝트에 대한 증권화로 230억 달러(약 30조 원)가 조달되었지만,
EU에서는 2024년에 겨우 첫 번째 거래(2억 3천만 유로, 약 3,200억 원)가 성사되었을 뿐입니다. 😞

즉, 유럽의 금융 구조적 문제로 인해 미국과 비교할 때 증권화 시장이 극도로 위축된 상태인 것입니다.
그렇다면 EU가 이 시장을 활성화하기 위해 어떤 조치를 취해야 할까요? 📌

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🔧 개혁 1: 생명보험사도 참여할 수 있도록 하자!

현재 유럽의 생명보험사들은 증권화 상품 투자에 적극적으로 참여하지 못하고 있어요.
미국에서는 생명보험사들이 전체 투자 자산의 약 17%를 증권화 상품에 투자하지만,
유럽의 생명보험사는 **고작 0.33%**에 불과합니다. 😱

그 이유는?
바로 Solvency II라는 규제 때문입니다.
이 규제로 인해 생명보험사들이 증권화 상품을 보유할 경우 높은 자본 부담을 지게 되죠.
즉, 투자 매력이 크게 떨어지게 되는 거예요.

✅ 개선 방향:
Solvency II 규제를 완화하여 생명보험사들이 증권화 시장에 더 활발히 참여할 수 있도록 해야 합니다.
이렇게 되면 대규모 민간 자본이 시장으로 유입되면서 기업과 인프라 프로젝트의 자금 조달 비용이 절감될 수 있습니다!

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🔍 개혁 2: STS 요건 완화 – 더 많은 자산이 포함되도록!

STS(Simple, Transparent, Standardised; 단순-투명-표준화)는 유럽의 증권화 시장 활성화를 위해 도입된 제도입니다.
이 제도는 위험을 줄이고 투자자 보호를 강화하는 데 초점을 맞췄지만,
오히려 시장을 위축시키는 부작용을 초래했어요. 😥

STS 기준이 너무 엄격하다 보니 전통적인 은행 대출만 포함되고 새로운 자산(예: 데이터 센터, 재생에너지 프로젝트 등)은 배제되는 거죠.

✅ 개선 방향:
▶️ STS 요건을 완화하여 보다 많은 자산 유형이 포함될 수 있도록 해야 합니다.
▶️ 특히, 경제 성장 및 혁신에 필수적인 데이터 센터, 태양광 프로젝트, 중소기업 대출 등을 포함하도록 규정을 개정하는 것이 중요합니다.

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🏦 개혁 3: "True Sale" 증권화를 늘리자!

현재 유럽에서는 True Sale(완전 양도) 증권화가 낮은 수준에 머물고 있습니다.
미국에서는 총 약 2.8조 달러(약 3,700조 원) 규모의 True Sale 증권화가 활성화되어 있지만,
유럽에서는 겨우 4,400억 유로(약 660조 원) 정도에 불과하죠.

❓ True Sale 증권화가 활성화되지 않으면?
1️⃣ 은행의 대출 여력이 감소 → 기업 대출 확대가 어려워짐
2️⃣ 자본이 비효율적으로 묶여버림 → 유동성 저하

✅ 개선 방향:
유럽에서는 현재 True Sale보다는 "Synthetic Risk Transfer(합성 리스크 이전)" 방식을 더 많이 사용하고 있어요.
하지만 True Sale 방식이 더욱 투명하고 금융 시스템 전체의 건전성을 높이는 데 기여할 수 있기 때문에 활성화가 필요합니다.

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📑 개혁 4: 서류 작업 간소화 – 투자 장벽 제거하기!

증권화 투자자들이 직면한 가장 큰 문제 중 하나는 복잡한 서류 및 실사(due diligence) 부담이에요.
기존에 은행이나 금융 기관이 자체적으로 검토한 내용을
투자자들이 또다시 검토해야 하는 비효율적인 절차가 존재하죠.

약 200개 주요 금융 기관이 참여한 연구에 따르면,
복잡한 실사 요구사항이 중소기업들의 증권화 참여를 가로막는 최대 장애물로 지목되었습니다. 🤦‍♂️

✅ 개선 방향:
▶️ 특정 투자자(기관 투자자 등)에 대해서 실사 절차 간소화
▶️ 기존 금융 기관의 검토 기록 활용 가능하도록 규제 완화
▶️ 보고 절차를 표준화하여 중복 서류 제출 줄이기

이러한 정책이 시행되면, 투자 비용이 낮아지고 유동성이 증가해 시장 활성화가 기대됩니다!

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🔮 앞으로의 전망 – 변화가 올까?

유럽연합(EU)은 최근 증권화 시장 규제 개혁을 위한 논의를 시작했어요.
올해 여름까지 개정안을 발표할 계획이라고 하는데요.
이전에도 여러 차례 **"자본시장 통합(Capital Markets Union)"**을 추진했지만,
크게 성공을 거두지는 못했습니다.

하지만, 이번에는 여러 금융 기관들이 적극적으로 개혁을 촉구하고 있는 만큼, 실질적인 변화가 있을 가능성이 크다는 의견이 많습니다.
특히, 범유럽 금융 협회(AFME)에서도 현재 규제 문제로 인해 수익성이 악화되고 있다고 경고하고 있어요.

마치 프랑스의 노트르담 성당이 신속한 규제 완화 덕분에 빠르게 복원될 수 있었던 것처럼,
유럽 증권화 시장의 문제도 과감한 규제 개혁을 통해 해결될 수 있을까요? 🤔

향후 논의를 계속 지켜보며 여러분께 필요한 최신 정보를 빠르게 전달하겠습니다!

📌 당신의 생각은?
이번 개혁안이 성공할 수 있을 거라고 보시나요? 🤷‍♂️
혹은, 유럽이 미국과의 격차를 좁히기 어렵다고 생각하시나요?
댓글로 여러분의 의견을 공유해주세요! 💬

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